聯儲局12 月聲明

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鷹派出現在聖誕樹周圍

2024 年最後一次聯儲局會議現已成為過去，本次會議減息 25 個基點 (bp) 使 2024 年全年減息至 100 個基點，聯邦基金目標區間目前為 4.25%-4.50% 。

這次升息本身就受到了市場的廣泛預期，但在會議結束後以及在與聯儲局主席鮑威爾舉行的新聞發布會期間，股市大盤指數下跌了2%-4%，基準國債收益率上漲了10-15 個基點。事實上，這是自 2022 年 1 月以來 10 年期公債殖利率在聯儲局日的最大漲幅。

影響市場的不是減息，而是點陣圖和經濟預測摘要，這兩者都顯得強硬。將這些產出與鮑威爾的評論結合起來，聯儲局的這份聲明被評為 2024 年 1 月以來最鷹派的聲明。

在 2024 年的大部分時間裡，投資者似乎對這樣一個事實感到滿意：我們不會看到像年初想像的那麼多減息。經濟數據依然強勁，穩健的獲利成長提振了股市，長期較高的政策利率似乎是可以接受的。今天的行動表明，這畢竟可能是一個令人不舒服的立場。

通膨趨勢不是他們的朋友

不久前我們曾撰文稱，通膨數據已被降級為投資人最關心的問題。這次會議明確表示，投資者仍應關注通膨數據，因為聯儲局對 2025 年通膨的預測現在高於之前。此外，聯邦基金利率的長期預測從 2.9% 上調至 3.0%，推動市場定價中性利率高於最初預期。

鮑威爾主席本人也承認，今天的減息是“千鈞一髮”，我們還發現聯邦公開市場委員會的四名成員反對減息。一致決定可能會在一段時間內成為過去，這增加了不確定性，市場顯然正在努力設定明確的預期。

利率並不重要……直到它們變得重要

儘管今年美國公債殖利率波動較大，但股市似乎並沒有太在意，直到 10 年期公債殖利率回升至 4.5%，今天又出現了這種情況。但這不僅僅是收益率今天大幅上升，還包括利率可能不會很快下降的預期，以及財政部發行的任何新債券的收益率都將高於市場可接受的收益率。

這次會議感覺像是我們將在一段時間內討論的一個訊息，但市場基本上不歡迎這個訊息。時間會證明這是否是一個短期的障礙，還是會引發一個不確定性和緊張的周期，但很明顯，為了獲得更多減息，我們需要密切關注通膨。

2024 年即將結束，2025 年即將到來，華盛頓新政府預計將改變貿易政策並減少財政支出，聯儲局面臨的阻力很多。鮑威爾的工作變得越來越困難，市場解釋貨幣政策未來路徑的工作也變得越來越困難。

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