觀察:增長
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成長的痛苦
1980 年代的孩子們都熟悉電視節目《成長的痛苦》,希望你們中的許多人正在輕聲哼唱主題曲(如果你沒有,這應該會幫助你:「只要我們彼此擁有,我們就擁有了整個世界…」)。
現實是,成長的痛苦是生活和經濟的一部分。我們花了大量時間推測未來的增長率——收益增長、收入增長、指數水平增長和 GDP 增長等,這只是其中幾個例子。
當這篇分析發佈時,我們很快會看到美國第二季度 GDP 的首個讀數。目前的預期是年同比增長 2%,接下來的第三和第四季度預期均為 1.5%。根據聯儲局的預測,長期增長應該在 1.8%,這意味著今年下半年的預期低於長期增長趨勢。
這本身並不太令人擔憂,因為聯儲局已經表達了很長時間,我們需要一段低於趨勢增長的時期來應對通脹。也許這正是計劃中的一部分。我們將密切關注組成部分之一是私人國內需求(Private Domestic Demand),這是消費者支出和固定投資的組合,是從計算中剔除貿易、政府支出和庫存的經濟衡量指標。
私人國內需求在過去三個季度一直很強勁,並且在第二季度的預測中繼續顯示出強勁,但就像整體 GDP 預期一樣,預期在今年剩餘時間內會減弱到低於 2%。鑑於我們通常依賴它來保持穩定和支出強度,這是一個需要關注的重要趨勢,以了解是否會有進一步的疲軟跡象。
誰是老闆?
在美國,消費者是老闆,占 GDP 的 69%。有很多方式可以觀察消費者的行為,其中最廣泛的可能是零售銷售——這是一個每月都可能波動且不可預測的數據,但近幾個月來仍有所減弱。
除此之外,一些指標性公司的近期財報表現平平:UPS(UPS)未達預期,且創下了 25 年來最糟糕的一天,而 Visa(V)的收入也未達標。我們目前僅經歷了 27% 的財報季,許多零售公司將在未來幾週內報告業績。
我們預計分析評論會比前幾個季度少一些樂觀,但不會特別糟糕。本財報季可能只是證實了消費者確實有所收縮,並且對支出更加謹慎。這本身並不可怕,但表明緊縮的時期已經到來,公司也開始注意到了這一點。
在擔心了多個季度的中國消費者支出後,放緩的影響並不像擔心的那樣大,這是一件好事。但如果疲軟持續下去,可能會加劇影響美國消費者的消費意欲,並拖累零售公司的收益。一個對中國消費敏感的歐洲指標性品牌 LVMH 在第二季度未達預期。
至少,全球消費者放緩的跡象已經出現。鑑於我們過去三年一直擔心全球通脹,支出放緩可能是將供應、需求及價格恢復到更舒適水平所必需的。但每當消費者開始減少支出,我們就必須密切關注。隨著我們接近聯儲局首次減息,並更加關注冷卻的勞動力市場,消費者可能會向我們展示他們對經濟的真實感受。
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