情景

Estimated reading time: 1 minute

在盈利公告成為焦點的同時，有關貨幣的討論稍微平息了一些，而且在過去一個月中，由於美元稍微失去一些動力，談論的內容也相對減少了。

此外，由於減息預計最早要到秋季才會出現，貨幣政策對貨幣變動的影響仍然是我們需要關注的事情，只是可能還不是現在。

美元與市場之間最直接的聯繫發生在壓力時期：當市場波動性上升並且股票下跌時，由於投資者紛紛投入避險交易（如國債），美元通常會急劇上升。

這種關係是我們可以依賴的，但它實際上只在相對較短暫的波動期間內出現。就像John Lennon的名言：“生活就是在你忙於制定其他計劃時發生的事情”，在這些極端的波動期間，作為投資者，我們需要意識到發生的許多事情同樣重要。

我們研究了不同因素在美元強勢和弱勢期間的影響，並檢閱了受到最多關注的因素：市值大小、價值與成長以及盈利能力。

從表中可以看出，在美元強勢環境下謹慎選擇因素會帶來回報，但在美元弱勢環境下則不太重要。如果我們預計聯儲局今年晚些時候將開始減息，我們也可能預期隨著利率下降，美元可能會失去一些力量。在這種情況下，不要過度思考基於因素的投資組合配置。有時候，簡單是最好的解決方案。

這在直觀上是有道理的，我們考慮到如果聯儲局減息並且美元回落，還可能發生的其他情況。如果美元走弱，全球恐懼程度很低的機會很大，如果聯儲局對壞消息的反應不是迅速減息，而是有條不紊地進行減息，那麼美國經濟可能也處於穩固狀態。這兩種情況都將為股票市場整體創造良好的環境。

其他方面？

和大多數與市場相關的事物一樣，有些交錯的因素可能會使情況變得複雜。其中一個交錯因素是收益率曲線。我最近幾週討論過這個問題，因為我預計當經濟降溫時，收益率曲線將呈現牛市平坦的環境，然後在聯儲局開始減息週期時呈現牛市陡峭的環境。

通過再次檢視我們的因素分析，我們可以看到在收益率曲線變動時謹慎選擇因素確實很重要。具體而言，在牛市陡峭和平坦期間，小市值股票往往明顯表現不及大市值股票，這是有道理的，因為這兩個時期都發生在商業周期的晚期。

對於價值與成長之間的取捨，沒有明確的結論，而盈利能力因素在兩種牛市情景下都取得較佳表現，這並不令人驚訝。

當我們將這些因素放在一起，並考慮到可能出現的美元疲軟環境以及牛市陡峭或平坦的收益率曲線，我們得出的結論是採取著眼於盈利能力的後期週期佈局。

簡單地說，大市值股票相對較小市值股票具有吸引力，價值與成長之間能保持平衡是最理想的，並且偏向具有良好利潤率的公司十分重要的。保持投資，但不要過於複雜或過度集中。

免責聲明
SoFi Securities (Hong Kong) Limited及其聯屬公司(‘SoFi HK’)可能會不時發布或分享資訊和材料。它們不應被視為要約、招攬、邀請、投資建議、在任何司法管轄區購買、出售或以其他方式處理任何投資工具或產品的建議。 請注意，投資涉及風險，資產的過去表現並不能保證未來的結果或回報。 投資者在作出投資決定之前考慮自身的具體財務需求、目標和風險狀況非常重要。
SoFi HK不會對資訊的完整性、可靠性和準確性作出保證，並不會對因使用本文資訊而造成的任何損失和/或損害承擔任何責任。
這些資訊和材料可能包括其他網站的超連結，SoFi HK對任何超連結網站的內容不會承擔任何責任。 SoFi HK雖然相信透過超連結至第三方網站所提供的資料及分析是準確的，但SoFi HK並不保證該等資料及分析。 這些連結僅供參考，不應被視為認可。使用此類超連結所涉及的風險應由閣下承擔，並遵守適用於此類訪問和該連結網站的使用條款。
任何產品、徽標、品牌和其他商標或圖像均為其各自商標持有者的財產。 這些商標持有者不隸屬於 SoFi HK 或其附屬公司。 這些商標持有者不贊助或認可 SoFi HK 或其任何文章。
未經 SoFi HK 事先書面同意，不得以任何方式修改、複製、影印、傳播、 傳閱、分發或發佈本文資訊或材料，或用於商業或公共目的。