華爾街一週展望：利率為何如此重要

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有些人過得更好

上週的聯儲局會議剛剛過去了，投資者也度過了尋找利率潛在走向新線索的一周。但我們真的需要在意嗎？利率真的像投資者所認為的那麼重要嗎？

利率可以被視為獲取資金的成本：它是一個想要做某事卻沒有資金的人和有資金的人之間的匹配原因。如果你是借款人，利率就是你支付的金額；而如果你是貸款人，利率就是你獲得的金額。

這就是聯儲局的作用所在。聯儲局決定了聯邦基金利率，即金融機構在隔夜互相借貸時支付的利率。我們這次暫時不過於深入探討細節，不過其他利率通常與這個利率相關聯，因此如果聯儲局決定改變利率，這應該會反映在其他利率上。

然而，這裡有一個例外：某些債務類型與聯邦基金利率的聯繫比其他更直接。例如，小型企業貸款、汽車貸款、高收益債券和小市值公司債務通常與短期利率基準（例如聯邦基金利率）相關聯，甚至可能被結構化為浮動利率債務，根據基準利率進行調整。與此同時，房屋抵押貸款、投資級債券和大市值公司債務更常與長期基準（例如10年期國債收益率）相關。

在這裡變得更複雜：國債收益率是由投資者對未來利率的預期來決定的，而不僅僅是當前的利率。因此，當投資者預期聯儲局會進行減息時，長期國債收益率會下降，預期未來的利率會降低。有時甚至會低於短期收益率，這就是我們所謂的孳息率曲線倒掛。換句話說，較大的公司可能以較低的基準借款，而較大的公司由於信用評級較高且整體債務較少，借款時通常被收取較低的風險溢價。

這種動態導致了市場的分化，最大的公司以相對較低的利率借款，而較小的公司和消費者則感受到更大的壓力。這可以從消費者情緒中看出來，因為高昂的借款成本使得消費者更難購買房屋、汽車和其他大件商品。同樣，大型股票在聯邦基金利率上升時表現出色，輕易地超越了小型股票。

這就是為什麼每當聯儲局官員談及利率走向時，每個人都會傾聽。而且隨著他們的媒體噤聲期結束，現在是再次傾聽的時候了。

經濟指標和盈利報告日曆

星期一

• 季度高級貸款職員意見調查（Quarterly Senior Loan Officer Opinion Survey）：這是對大型國內銀行以及美國外國銀行的分行和機構進行的一項調查，調查內容涉及銀行貸款實踐和貸款需求。
• 聯儲局觀點：里士滿聯邦儲備銀行行長理查德·巴金將就經濟展望發表演講。紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯將參加米爾肯研究所的座談會。
• 盈利報告：Axon Enterprise (AXON) , Fidelity National Information Services (FIS), FMC (FMC), International Flavors & Fragrances (IFF), Loews (L), Microchip Technology (MCHP), Realty Income (O), Simon Property Group (SPG), Tyson Foods (TSN), Vertex Pharmaceuticals (VRTX) 及Williams Companies (WMB)。

星期二

• 三月份消費者信貸：借貸活動提供了對整體經濟活動的洞察。隨著利率上升，借貸活動呈下降趨勢。
• 聯儲局觀點：明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里將參加米爾肯研究所的座談會。
• 盈利報告：Assurant (AIZ), Arista Networks (ANET), Bio-Rad Laboratories (BIO), Builders FirstSource (BLDR), Disney (DIS), Duke Energy (DUK), Electronic Arts (EA), Expeditors International of Washington (EXPD), Henry Schein (HSIC), Jacobs Engineering Group (J), Jack Henry & Associates (JKHY), Kenvue Inc. (KVUE), McKesson (MCK), MarketAxess Holdings (MKTX), Match Group (MTCH), NRG Energy (NRG), Occidental Petroleum (OXY), Rockwell Automation (ROK), Sempra Energy (SRE), TransDigm Group (TDG), Waters (WAT) 及 Wynn Resorts (WYNN)。

星期三

• 3月批發庫存和銷售：批發商通常充當製造商和零售商的中間人，是商品供應鏈的關鍵部分。
• 每週抵押貸款申請：抵押貸款活動可以洞察房地產市場的需求狀況。
• 聯儲局觀點：聯儲局副主席菲利普·傑佛遜將參加有關經濟職業的討論。波士頓聯邦儲備銀行主席將向麻省理工學院的學生發表演講並參加爐邊談話。聯儲局理事麗莎·庫克將討論聯儲局最新的金融穩定報告。
• 盈利報告：Airbnb (ABNB), Atmos Energy (ATO), Broadridge Financial Solutions (BR), Celanese (CE), Corpay (CPAY), Emerson Electric Co (EMR), Fox Class B (FOX), NiSource (NI), News (NWS), STERIS (STE)及 Uber (UBER)

星期四

• 每週申請失業救濟人數：這種高頻勞動市場數據可以深入了解失業救濟申請。初請失業金人數持續顯示勞動市場儘管已經降溫，但仍強勁。
• 盈利報告：Akamai Technologies (AKAM), Constellation Energy Co (CEG), Charles River Laboratories International (CRL), EPAM Systems (EPAM), Evergy (EVRG), NortonLifeLock (GEN), Mettler-Toledo International (MTD), Insulet (PODD), Solventum (SOLV), Tapestry (TPR), Viatris (VTRS)及Warner Bros. Discovery, Inc (WBD)

星期五

• 密西根大學消費者信心指數：消費者對經濟狀況的看法可能會影響他們的消費習慣。這項調查特別關注通貨膨脹及其軌跡。
• 聯儲局觀點：聯儲局理事米歇爾·鮑曼將討論金融穩定風險。芝加哥聯邦儲備銀行主席奧斯坦古爾斯比將參加明尼蘇達州經濟俱樂部午餐會的主持問答。聯儲局負責監督的副主席麥可·巴爾為美利堅大學公共事務學院發表畢業典禮演講。

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