投資者關心的事項

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從英雄出發，無所畏懼

Tracy Chapman回歸舞台演唱她於1988年的歌曲《快車》成為本週格萊美頒獎典禮的頭條。考慮到整個頒獎典禮的轟動程度，接下來的段落中將穿插其他2024年格萊美頒獎典禮的重要時刻，因為音樂即生活。

在這篇文章的標題中用「英雄 (hero)」取代Tracy歌詞中的「零 (Zero)」，這個英雄指的是Jerome Powell，至少根據目前市場的看法是這樣。儘管我們對聯儲局給予很多關注，但我認為了解市場真正關心的事項、從何處獲取線索是很有趣的；更具體地說，看看市場關心的事項在過去幾年中是否發生變化。

讓我對此感到好奇的是Powell上週的評論，即在貨幣政策委員會 (FOMC) 新聞發布會和隨後「60分鐘」的採訪，令三月份減息的可能性消失了，然而依我們看來市場的反應卻異常冷淡。

我們是否對減息不像我們以往認為般在意呢？

工作能比通脹更愛我們

凡事總有第一次，而這個經濟周期見證了許多第一次。Miley Cyrus 也憑著「Flowers」首次獲得格萊美獎；她為自己而激動，以及從流行女神Mariah Carey手中接過獎項的興奮感都是具有感染力的。作為在Mariah Carey時代成長的人，這讓我們激動萬分。

「Flowers」的歌詞可被重新運用在無數專欄，但在這一節中，我們將使用它們來描述在過去幾年中發現的變化。事實證明自2022年初以來，標普500指數對於某些數據公佈日的反應已經產生變化，勞動力市場數據現在成為焦點，而通脹數據則逐漸淡出。

每個數據點的盤中最高和最低回報率，並將2022年的反應與2023年以及2024年初進行比較。顯然美國核心消費價格指數(CPI) 不再引起如此大的波動，盤中回報率最大差距從2022年的10.2%降至2023-2024年的3.4%。與此同時就業報告仍然具有引發波動性的能力，盤中回報率最大差距僅從2022年的5.4%增至2023-2024年的4.4%。

我們覺得是有道理的，市場對通脹的擔憂已經減少，但對勞工市場持謹慎態度，因為許多人繼續警告即將出現的疲弱狀態。

然而這種情況引伸一個問題，市場是否對通脹過於掉以輕心，或者把它作為決策因素放棄是否合理？如果通脹重新加速，投資者是否會措手不及？

重燃燈光

說到重新加速，Billy Joel發行他30年來的首支單曲，名為「Turn the Lights Back On」，並在星期日晚上重現在鋼琴後演唱。在他、Tracy Chapman、Joni Mitchell和Celine Dion之間，重新從陰影中回歸無疑是今年格萊美頒獎禮的主題之一。

儘管通脹數據可能退居幕後，但我們發現FOMC聲明仍然是市場的重要焦點…儘管在2023年不如2022年重要。

也許市場已經達到新聞疲勞點。我們聽了很久也太多，現在已經習以為常，反應也減少了。

我們認為這可能是直到有什麼事情，可以讓我們感到驚訝。考慮到聯儲局對於標普500指數和國債市場波動性的持續影響，我們認為高風險事件是通脹數據的意外驚喜，這儲引起聯儲局的意外舉動……等待它……重啟緊縮的燈光。

目前加息周期的鐘聲已經敲響午夜，Taylor Swift再次以「Midnights」成為有史以來首位四次獲得年度專輯獎的藝人。如果我們能讓Taylor寫一張關於貨幣政策的專輯…猜測那可能不會獲得太多獎項。或者呢？

也許市場的下一個信號不會是宏觀數據，而是更具體的公司或行業特定信息。這是不可預知的，但我們知道的是，暫時無論新聞是什麼，仍然有買家存在。

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