關注焦點：工作預覽

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期待之國

最近每週似乎都有一個備受期待的事件。從幾周前的聯儲局主席Jerome Powell’s在Jackson Hole的演講，到上週的Nvidia業績結果，這周的就業報告，下周的消費者物價指數數據，以及接下來的聯儲局會議。我們正處於一個真正令人緊張的時刻，更不用說可能讓一些投資者感到緊張的季節性九月力量了。

我們會在本篇文章中專注於勞動市場，因為這是我們將在周五獲得的關鍵數據。上個月的就業報告對市場產生了重大影響，因此值得密切關注。

在這一極為重要的就業報告之前，還有職位空缺和勞動人口流動調查報告，或稱JOLTS報告，這是另一個關鍵的數據點。這是每個月美國有多少工作岗位空缺的衡量標準，以及有多少人被解僱或辭職。就七月份的數據來看，可用工作崗位數嚴重低於預期；事實上，這使得空缺工作崗位與失業工人比例下降至1.07，這是自2018年4月以來的最低水平。

正面看待的話，每名失業工人實際上仍有超過一個工作機會。此外，我們已經歷過長期的時間，當時該比率低於1而經濟運作正常。我指出這些數據不是為了拉響警報，而是強調我們正在進入一個與過去幾年截然不同的環境。

警示信號

但不同的環境對我們的經濟未來有何預示？目前，沒有什麼明顯的災難或十分樂觀的預示。這是當前情況的棘手部分……如果事情保持原樣，一切都會保持平衡，我們（或聯儲局）可以說，我們已經在不破壞勞動力市場的情況下更好地控制了通脹。我們尚不知道的是，我們是否只是在經歷「平衡」情景趨向轉弱。

僅使用幾個數據來預測未來可能發生的情況即使不是不可能，也是很困難的。但根據下圖，JOLTS 數據的意外轉差意外令人擔憂。

Beveridge Curve說明了職位空缺率（公司空缺職位數量與現有員工總數+空缺職位數）與整體失業率之間的關係。典型的關係表明，隨著職位空缺率下降（目前正在發生），失業率就會上升。

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我們目前顯然不處於令人擔憂的領域，但如果趨勢持續下去，職位空缺繼續下降，這表明上個月失業率上升可能只是進一步虛弱的開始。

逼近的勞動市場

儘管如此，對於周五失業率的共識預期為4.2%，這將比上個月的4.3% 有所下降。無疑，失業率的降低將表明事情保持穩定，但任何高於預期的數據可能會被市場消極解讀。

正如我在8月15日的專欄中寫道，現在勞動市場數據對市場方向比通脹數據更加重要。周五的就業報告將是我們在聯儲局高度期待的九月會議之前獲得的最後一項數據，因此可能是確定聯儲局是否減息25個基點或50個基點的最重要因素。九月的緊張局勢持續進行，並且似乎不會很快減緩。

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