銀行與晶片

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早起的鳥兒 : 蟲還是警告？

本週的專欄將涵蓋兩個完全無關的主題，但這兩者都有在本週成為頭條新聞，對投資者來說值得關注。我們無法選擇一個最喜歡的話題，所以決定兩者都討論。

首先是銀行盈利。第三季度的盈利季如往常一樣以幾家大型銀行的業績揭幕。銀行在盈利季初期總是受到密切關注，因為它們能為經濟情緒定調，並提供有關消費者借貸和支出活動以及金融服務行業資本市場活動的指標。

本季度的業績整體相當強勁。

我們觀察銀行以獲取有關美國消費者健康狀況的線索，以及任何可能出現的逾期率上升的早期警告信號。儘管今年逾期率有所上升，但目前的水平並不令人擔憂，銀行也已逐步增加貸款損失準備金，以防未來可能出現的逾期率上升。

這種保守的做法，加上目前金融業的正面業績，對於當前經濟狀況來說是個好兆頭。

另一個積極的信號是銀行與公用事業之間的關係，我們將其視為周期性的一個指標。當銀行的表現優於公用事業（即下方的曲線上升）時，這表明對經濟活動的樂觀情緒以及周期性貿易的強勁表現；與此相對的情況則可能表明市場的防禦性。

到目前為止，盈利季的開局相當不錯。

近期晶片崩潰

相對而言，本週半導體行業的一些盈利消息傳遞了不同的訊息。半導體製造公司 ASML 在第三季度的淨訂單上大幅低於預期，僅為分析師預測的一半。ASML 產品的需求主要來自其他半導體公司，例如台灣半導體公司（Taiwan Semi），該公司是蘋果和英偉達等公司的主要供應商，因此這些令人失望的結果讓人對整體需求感到擔憂。

這僅僅是一家公司，當然目前並不是一個決定性的信號，但需要持續關注。受此消息影響，如下圖所示，半導體股普遍下跌，這也給我們追蹤的另一個市場關係 —— 半導體與軟體的比率添加壓力。下圖還顯示了本週持續下跌的銅與黃金之間的周期性關係。

這張圖與上面的銀行與公用事業圖表形成對比，對周期性發出了混合信號。一般而言，在樂觀和強勁的周期性交易環境中，我們會看到半導體的表現優於軟體，而銅的表現則優於黃金。然而，以上情況正好相反，儘管時間範圍非常短暫。

拉遠來看，半導體行業仍然對未來幾個季度的增長抱有強烈的期望，盈利增長預期在30%至40%之間徘徊。

總結來說，ASML 的消息值得注意，應該保持關注，但目前並未對整個行業造成重大影響。其他大型科技公司的盈利結果將在接下來的幾週陸續公布，我們將能對第三季度有更全面的了解。

盈利季已經開始，儘管出現了一些混合信號，但整體狀況看起來良好。不過我們仍處於初期階段，並即將迎來選舉前的最後幾天以及下次聯儲局會議。精彩時刻陸續有來。

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