聯儲局六月聲明

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減息，僅此一次

今天不僅有聯儲局的聲明，還有一份通脹報告。這一天可以說是熱鬧非凡，尤其是在這個通脹和聯儲局措施成為市場強大驅動因素的周期中，不論是上升還是下降。

然而，儘管當天早些時候發布的消費者物價指數（CPI）數據低於預期，聯儲局公開市場委員會（FOMC）的經濟預測摘要（SEP）和點陣圖顯示，年底的通脹率和聯邦基金利率將高於三月份的預測。

換句話說，中位點現在顯示 2024 年只有一次減息，而三月份的會議預期是三次減息。此外，長期的聯邦基金利率預期上升，這意味著“更高且更久”的利率預期變得……更高了。

主席鮑威爾的評論保持謹慎，重申了 FOMC 將通脹控制在 2% 的可持續路徑上的承諾。他也承認了已取得的進展，但指出基數效應（與前一年數據的比較）可能會使今年下半年的通脹進展難以看清。基本上，由於通脹在 2023 年六月到十二月期間停止迅速上升，與 2024 年同期相比，通脹看起來不會下降得很快。

下圖顯示了一些可能的情景。每條路徑假設年內剩餘月份的平均月度增長率。顯然，通脹每個月的水平不會相同，所以這純粹是用作說明。這張圖的重要之處在於，與聯儲局最近的預測（深紫色）最一致的路徑表明月度運行率高於最新的數據。這種增長率也高於疫情前的水平以及我們在 2023 年下半年看到的水平。

我們可以解讀為聯儲局暗示通脹在好轉之前會再次惡化。儘管這對消費者來說不是一個受歡迎的消息，但標普 500 和納斯達克更關注於五月份通脹數據較低的事實，並在早晨的漲勢中保持了相當一部分。美國國債收益率到當天結束時回落了大約一半，但由於對九月份減息的預期增加，收益率仍然大幅下降。

懸崖邊緣

所有這些市場動向可能會在明天改變，因為在消費者物價指數（CPI）發布和聯儲局公開市場委員會（FOMC）聲明後，總會有一段消化期。
不知怎的，情況變得比以前更加不明朗，聯儲局的聲明留在一個灰色地帶，沒有給我們帶來更多關於這次利率暫停可能持續多久的清晰信息。然而，市場大多慶祝這種模糊性。我們認為這部分是因為今天的 CPI 比 FOMC 更重要，部分是因為市場選擇相信即使通脹不再進一步降溫，經濟也會足夠強大以吸收它，而人工智能將解決剩下的問題。

我們很難相信：1）如果全年不再進一步解決通脹問題，市場會歡呼，2）其他經濟數據會保持足夠強勁以幫助我們度過這段時間，3）聯儲局會在美國大選後兩天進行首次降息。

更奇怪的事情也發生過，奇怪的事情時常發生。但我們敢打賭，在接下來的幾個季度中，這一敘述會有相當大的變化。

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