投資策略觀點：盈利實力

Estimated reading time: 1 minute

季節變化

每年的這個時候，我們可以感受到季節的變化。最寒冷的幾個月大致已經過去，我們的思緒轉向即將到來的春天。市場也可以做出類似的比喻。盈利來了又去，投資者的關注迅速從一季度的結果轉向即將到來的下一季度的結果。這就是我們今天所處的位置，S&P 500指數中有99％的企業已經公佈了本季度的盈利情況。

進入2023年第四季度的盈利季節，市場普遍預測其同比增長率為3.0％。這將略低於我們在第三季度獲得的4.3％，但整體仍然是正增長的。然而，實際上，我們獲得了約10％的盈利增長，幾乎每個行業都錄得了超出預期的強勁業績。

平均而言，大約有67％的公司能夠超越市場預期，因此上行驚喜並不意外。然而，特別令人驚訝的是它們如何超越預測：儘管收入上的驚喜率與歷史平均水平相符，但盈利上的驚喜率明顯高於平均水平。這表明企業繼續能夠削減成本和/或提高價格，超出市場觀察者的預期。儘管可以合理懷疑美國企業的利潤率還能夠擴大多久，但那一天明顯尚未到來。就驚喜的來源而言，答案是可以預期的，包括周期性行業和大家一直在談論的創新主題相關的領域，如人工智能和減肥藥物。

提前拉升

考慮到我們剛剛獲得的盈利驚喜，預計未來幾個季度的盈利預測應該會上調，對吧？未必如此。雖然上一季度每股盈利超出了年初的預測2.4美元/股，但預計2024年第一季度和第二季度的盈利分別比最初預計的低1.1美元和0.7美元。這表明，上一季度的一部分強勁表現可能來自提前實現未來盈利，這可能只是一種重新洗牌，並不需要過分擔心。至少這似乎是共識觀點，因為盈利預測中第三季度的預期保持平穩，而第四季度的預期實際上已經上調，儘管上半年的預期較弱。

“Magnificent Seven”股票幾乎貢獻了我們在第四季度獲得的全部盈利增長，而”S&P 493″的盈利增長幾乎是微弱的。預計”Magnificent Seven”股票的每股盈利將增長超過39％，而其他公司的盈利預計將收縮2.5％。但有趣的是，隨著年度的推移，預計”S&P 493″的盈利增長將更強，並縮小巨頭科技公司和其他股票之間的差距。盈利增長的擴大將是這一周期中的一個受歡迎的題目。

聯儲局談經濟

目前的共識預測相當樂觀，如果2024年的情況如預期，股市可能表現出色。

考慮到超過三分之二的美國GDP來自消費支出，消費者的健康狀況將在是否實現這些樂觀預期方面起到重要作用。就業機會的可用性、工資增長和價格壓力是影響人們願意消費的一些因素。儘管需求保持健康，但與周期早期相比已經有所降温，這部分歸因於聯儲局為對抗通脹而進行的加息。儘管聯儲局官員承認通脹數據的改善是令人鼓舞的，但他們表示需要看到更多才能開始降息。而且隨著股市接近歷史高點，市場上的投機性角落越來越強大。

只要聯儲局保持其鷹派立場，它很可能仍然是市場和經濟增長前景的一個重要風險。市場正在學習不要過度預期降息。在聯儲局信號向利率正常化的轉變之前，很難發出全清的信號。

免責聲明
SoFi Securities (Hong Kong) Limited及其聯屬公司(‘SoFi HK’)可能會不時發布或分享資訊和材料。它們不應被視為要約、招攬、邀請、投資建議、在任何司法管轄區購買、出售或以其他方式處理任何投資工具或產品的建議。 請注意，投資涉及風險，資產的過去表現並不能保證未來的結果或回報。 投資者在作出投資決定之前考慮自身的具體財務需求、目標和風險狀況非常重要。
SoFi HK不會對資訊的完整性、可靠性和準確性作出保證，並不會對因使用本文資訊而造成的任何損失和/或損害承擔任何責任。
這些資訊和材料可能包括其他網站的超連結，SoFi HK對任何超連結網站的內容不會承擔任何責任。 SoFi HK雖然相信透過超連結至第三方網站所提供的資料及分析是準確的，但SoFi HK並不保證該等資料及分析。 這些連結僅供參考，不應被視為認可。使用此類超連結所涉及的風險應由閣下承擔，並遵守適用於此類訪問和該連結網站的使用條款。
任何產品、徽標、品牌和其他商標或圖像均為其各自商標持有者的財產。 這些商標持有者不隸屬於 SoFi HK 或其附屬公司。 這些商標持有者不贊助或認可 SoFi HK 或其任何文章。
未經 SoFi HK 事先書面同意，不得以任何方式修改、複製、影印、傳播、 傳閱、分發或發佈本文資訊或材料，或用於商業或公共目的。