四月通脹報告

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世界上最小的冰塊

好消息是：CPI在月度基礎上略低於預期，年度基礎上則與預期相符。在連續四個月的上漲驚喜之後，這是一份令人歡迎的報告，市場也通過推高標普指數至新的歷史高點來表示認同。

更好的消息是：就整體通脹中每個組成部分對通脹的貢獻程度而言，大多數項目的貢獻程度都回到了疫情前的水平（請注意：這與它們的絕對價格水平是不同的，後者相對於疫情前的數據仍然較高）。唯一兩個仍然對通脹貢獻較多的組成部分是住房和汽車保險。

貢獻程度很重要，因為它們幫助我們理解主要數據背後的驅動因素。這些信息部分解釋了近幾個月中CPI高於預期報告的原因，換句話說，如果數字只是由幾個組成部分驅動，那麼實際上並沒有太大問題，這是一個合理的觀點，如上圖所示。

壞消息是：整體價格並未全面下降。整體通脹的驅動因素正在與“正常”的環境趨於一致，但我們仍然需要為大多數商品和服務支付比疫情前更多的費用。

另一個壞消息是，大多數人必須支付汽車保險和住房費用。對於坐擁低於4％按揭貸款的美國人來說，這可能不是一個真正的問題，但對於年輕一代而言，這是一個真正的問題，我們需要他們來推動未來的經濟增長，對於在過去幾年中見證租金成本大幅上升的美國人來說，這也是一個真正的問題。

利潤遊戲強勁

儘管CPI數據將成為本週的頭條新聞，但四月份生產者物價指數（PPI）的數據卻顯示出高於預期的情況，令通脹報告變得方向不一。PPI衡量的是生產者（包括零售商）獲得的平均售價，而CPI衡量的是消費者支付的價格。

從本質上講，它們應該從不同的角度衡量大致相同的事物，但數據經常呈現不同的故事。有人認為PPI更好地反映了經濟活動，而CPI更好地反應了消費者活動。

理解到消費者約佔美國經濟的三分之二，這顯然是一個重要因素，但有趣的是，PPI數據發出的信號比CPI數據更為熾熱。

這可能意味著很多事情，我在短期內最關注的可能性是熾熱的PPI和冷卻的CPI可能會對企業利潤率造成壓力。為了保持利潤率，消費者要麼需要繼續吸納較高和不斷上漲的價格，要麼需要提高總體需求水平。

考慮最近調查有關消費者削減支出和對消費信心減弱，反映人們願意以更高價格購買更多商品的可能性似乎正在減少。

從目前市場的角度來看，本週的通脹報告被認為是明確的積極消息。然而，我認為這些報告提供不一的消息，取得的勝利並不太讓人信服。

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